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行业降本增效进行时,优质API+制剂一体化企业有望获益

2019年09月24日 10:39:33来源:制药网点击量:39461

赛多利斯

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  【制药网 医药股市】在新一轮医药变革中,原料药企业的竞争力正逐步提高,通过进入制剂领域提高价值链话语权。当前,仿制药行业降本增效进行时,优质API+制剂一体化企业制剂出海及出口转报有望享受政策红利。选股角度,相关证券人士推荐强者恒强的API+制剂一体化行业龙头健友股份、普利制药、普洛药业等,具备优质特色原料药生产能力的凯莱英、九洲药业等。其中重点推荐产品线具备较强海外出口能力且具备转报/双报国内预期,弹性更强的健友股份、普利制药。
 
  凯莱英
 
  凯莱英在业务方面,战略性拓展生物药CDMO业务,扩大业务范围。扩大制剂产能、完善公司“API+制剂”一站式服务,提升服务竞争力。进一步优化公司财务结构,促进业务可持续发展。
 
  证券人士认为凯莱英业绩确定性更高。未来募投项目扩建产能逐步释放,长期成长可期。该机构预计公司未来三年业绩增速有望维持30%-35%高速增长,维持“买入”评级。
 
  健有股份
 
  健有股份2019年中报显示,上半年实现营业收入11.77亿元,同比增长38.44%;归母净利润2.89亿元,同比增长27.34%;扣非净利润2.80亿元,同比增长30.13%。报告显示,公司业绩符合预期,其中肝素原料药增长31.12%,低分子肝素制剂增长59.17%,原料药+制剂双轮驱动。
 
  证券人士指出,健有股份为肝素原料药出口龙头,全球紧缺呈常态,公司稳健受益。研报认为,公司兼具肝素行业龙头的稳健和美欧优价注射剂市场的高成长性;给予公司未来6-12个月38.63元目标价位,相当于46x19PE和11x19PS;给予公司“增持”评级。
 
  普利制药
 
  作为国内“制剂出海”的先行者,受益于一致性评价,普利制药良好的预期备受资本市场的青睐,2017年初上市后,走势也如一匹黑马,格外亮眼。其口服普药特殊剂型在4+7政策背景下更受经销商推崇,销量与毛利同时增长。
 
  证券人士预计普利制药2019-2021年净利润为3.49/5.15/7.13亿元,增长率为93%/47%/39%,EPS为1.91/2.81/3.89元,对应PE为39/26/19倍,给予“买入”的投资评级。
 
  普洛药业
 
  原料药中间体板块和制剂业务为普洛药业的优势项。公司2019半年报显示,原料药中间体板块,产品包括口服头孢系列、口服青霉素系列、兽药原料药中间体系列、精神类系列和心脑血管类系列,报告期内营收29.35亿元,占比82.70%。而在制剂方面,包括抗感染类、心脑血管类和抗肿瘤类产品在内,上半年总营收仅5.85亿元,占比16.48%。
 
  研报预测普洛药业2019-2021年EPS分别为0.45/0.62/0.77元,对应当前股价PE分别为27/20/16倍;我们给予公司2019年PE为32倍,对应目标价14.43元,首次覆盖给予“买入”评级。
 
  九洲药业
 
  九洲药业目前业务是CDMO和API两大块,未来将升级为“CRO+CDMO创新研发服务”与“API+制剂一体化产品服务”两大综合性业务板块。
 
  预计公司2019-2021年实现营业收入21.25亿元、24.36亿元、28.88亿元,增速分别为14.13%、14.62%、18.56%。归属母公司净利润2.86亿、3.51亿、4.33亿元,增速分别为82.40%、22.44%、23.45%。预计2019-2021年公司EPS为0.36、0.44、0.54/股。
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